1987年発売、多くはタペストリーモチーフのないダイヤル。ロイヤルオーク25654はモデル5554（1984年）のデザインを継承しています。ただしケース構造を見直すことにより防水性を向上させ、厚みは7.5ミリから 8.3ミリとやや厚くなりました。

ほぼ10年間、このモデルは39ミリロイヤルオークパーペチュアルカレンダーコレクションの中心的存在でした。キャリバー2120/2800を搭載した12のロイヤルオークモデルのうち、モデル25654は約半分を占めます。1996年までオーデマピゲカタログに掲載されましたが、その後はキャリバー2120/2800に代わり、閏年表示をダイヤルに加えた
2120/2801となりました。

1987年から1998年までの販売数：トータル851本、内訳は：163本（1987年）、72本（1988年）、81本（1989年）、71本（1990年）、59本（1991年）、80本（1992年）、84本（1993年）、64本（1994年）、46本（1995年）、73本（1996年）、44本（1997年）、8本（1998年）、そして6本は改造モデルで最初のケーシングは1983年から1986年の間と思われます。

派生モデル：25687（1989年）と25773（1995頃）

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